新交所中国富时A50期货处在套利空间

新交所富时中国A50期货持仓量再创新高,截至2017年2月底合约持仓量达到723,634手,同比去年增长32%。因全球投资者对中国股市的投资和对冲需求的大幅增加,其未平仓总市值上增至80亿美元。

 

图表 1:新交所富时中国A50期货月交易量和持仓量

 

虽然近期中美关系紧张,中国过高的国内债务以及存在陷入中等收入的陷阱和经济停滞的可能,但从长远看来,海外投资者仍看好中国经济。并于上个月在摩根斯坦利发布的118篇报告中指出,敦促全球投资者投资中国股市。摩根斯坦利的分析家认为中国政府准备放缓经济增长的脚步,预计将逐渐放慢债务发行。同时他们也认为中国人均收入将从现在的人均8,100美元到2027年增至人均12,900美元,将超过高等收入标准(人均12,500美元)。

 

新交所富时中国A50期货是在全球范围内且是中国境外唯一一个由中国境内发行的50支蓝筹股所组成的指数衍生品,为境外投资者提供了投资中国股市最佳的渠道和工具,加上美元计价,尽可能的避免了外汇风险。同时,新交所SGX富时中国A50期货最近不断创新高的持仓量也显示了境外机构投资者对中国股市长期投资的需求以及短期市场波动所带来的境内资产套保需求的增长。

 

新交所富时中国A50期货远期升水为机构投资者进行套保提供了友善的市场结构。美联储最近加快了加息的步伐,美元的拆借利息不断上升。使得新的投资者在投资中国股市时,更倾向于买进新交所富时中国A50期货,而非现货股票。因美元资金成本已超过了股息回报,所以通过保证金买进新交所富时中国A50期货更为合理,形成了从2016年9月开始的期货远期升水市场结构。与此同时,远期升水的市场结构更有利于长期持有中国境内股票的机构投资者通过新交所富时中国A50期货进行因市场短期风险的套保交易,在合约到期时换月操作中赚取市场升水溢价。

 

图表 2:新交所富时中国A50期货远期曲线

 

新交所富时中国A50期货远期升水机构也为投资者带来了套利机会。如果远期升水过高,投资者可以通过买进现货一揽子股票,或者A50 ETF,同时卖出远月新交所富时中国A50期货(通常是第二个月合约)等待合约到期价格回归或者不断的向远月移仓操作累计套利空间。

 

图表 3:新交所富时中国A50期货第二个月合约vs A50现货指数差价

 

新交所富时中国A50期货每天保持30亿美元的交易量,以及来自全球机构投资者80亿美元的持仓量。目前已处于中国离岸A股流动性领域世界领先地位,成为中国A股首选离岸投资与风险管理中心。不论是长期看好中国股市的投资者,还是具有中国境内资产套保保值需求的机构投资者,或者是通过程序化进行高频套利交易的专业交易员,新交所富时中国A50期货都将成为大家首选的交易工具。

 

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