日经225指数与日元回归分析

关于日经225指数及新交所日经225指数期货

 

自1950年以来,简称日经225指数的日经股票平均指数已成为最被广泛引用的一个日本股票指数,许多金融产品都与日经225指数息息相关。日经225是一个以日元计价的价格加权股指,由东京证券交易所第一类股(针对大公司)中的225只股票组成,其成份股每年需重审一次。目前,日经225指数五大权重股包括一家零售商、两家电信公司及两家制造商。有别于标普500与新加坡的海峡时报指数(STI),金融股并非该指数的最大板块。相反,五分之四的日经225股票来自其它的四个板块——消费品、工业、信息技术及医疗保健。日经225指数的市场价值约3万亿美元,占亚洲综合股市的比例超过12%,在世界股市也超过4%。

 

早于1986年, 亚洲第一家金融期货交易所SIMEX,即现在的新加坡交易所(SGX)已推出了以基准日经225指数期货为交易标的物的期货合约。 就此,象征亚洲最大先进经济体的日经225指数也是首个现身期货市场的亚洲股指。新加坡交易所(SGX)日经期货不间断地为投资者提供高流动性与准入便利性,近十年新加坡交易所SGX上市的日经225指数期货的成交额与先前十年相比已增长超过4倍,合约也已成功从场内交易过渡到电子交易。2015年,SGX的日经225期货日成交总额达到230亿美元,遥遥领先于5大追踪日经225指数的ETF 成交额(26亿美元)。

 

回归分析模型

 

继2012年底日本首相安倍晋三上台,开始实施安倍经济学、冀望量化宽松、扩大财政支出等政策后,日元走势明显开始趋弱,进而导致日本股市大幅反弹,此二者呈现出高度相关性。 如图表1,日经225指数的走势与美元兑日元的走势高度相关。

 

图表 1:日经225指数 vs USD/JPY汇率走势图

 

收集从2012年至今的美元兑日元汇率以及日经225指数数据,对其进行回归分析:Y=aX+b。在回归方程式中,自变量X为美元/日元汇率;因变量Y为日经225指数。

 

通过这5年的数据建模分析,得出的方程式为:Y=247.3x-10454.4,如图表2,日经225指数与美元/日元汇率回归分析方程式。根据公式,自变量X–美元/日元汇率增加(日元贬值),因变量Y–日经225指数将随之增加(股市上涨);反之亦然。

 

图表 2:日经225指数与美元/日元回归分析方程式

 

其中日经225指数与美元/日元汇率相关性高达为R=0.964;在回归分析里的确定性系数R²=0.929表明,日经225指数的92.9%的变动可以用美元/日元汇率变动来解释,这进一步说明了日经225指数与美元/日元汇率的回归分析方程式的有效性。

 

回归对冲交易

 

在实际市场中,日经225指数不总和回归分析模型中的理论值保持一致。根据模型,在方程式线上的点表示日经225指数的实际值比理论值高,在方程式线下的点则表示日经225指数的实际值比理论值低。这也为投资者进行SGX日经225指数期货和SGX美元/日元汇率期货的对冲提供了理论基础:

 

 

根据回归公式Y=247.3x-10454.4,SGX美元/日元汇率期货每上涨(下跌)0.02点, SGX日经225指数就相应地上涨(下跌)1.24点。

 

 

基于新加坡交易所日经225指数期货合约与美元/日元汇率期货合约细则,要实现完全对冲,投资者可以每买入(卖出)5手SGX美元/日元期货,也对应卖出(买入)4手SGX日经225指数期货。

 

由于日经225指数与美元/日元汇率有着高度的相关性,通过回归分析可以进一步量化实际市场与理论值是否有高估或者低估的偏离,再通过新加坡交易所SGX的日经225指数期货与美元/日元汇率期货进行对冲交易从而获取其回归的空间利润,将是一个不错的交易策略。

 

更多新加坡交易所SGX日经225指数期货,以及美元/日元期货的详细信息,请浏览SGX官方网站:SGX

 

 

 

 

 

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